툴젠 KOSDAQ

총평

툴젠은 CRISPR/Cas9 유전자가위(genome editing) 원천기술을 보유한 코스닥 상장 바이오 기업이다. ZFN·TALEN·CRISPR 3종 유전자가위를 모두 독자 개발한 세계 유일 기업으로, 9개국(한·미·유럽·중·일 등)에 CRISPR 원천특허를 확보한 것이 핵심 자산이다. 사업 구조는 ① 특허 수익화(라이선싱, 매출의 80%+) ② 유전자교정 치료제 개발 ③ 유전자교정(GE) 종자 개발로, 사실상 R&D 단계 기업이다. 2025년 연결 매출은 13.1억원에 불과하고 영업손실 233억·당기순손실 368억으로, R&D비/매출 비율이 580%에 달하는 전형적 적자 신약·플랫폼 바이오다. 가장 주목할 흐름은 미국 버텍스(캐스게비)·론자 상대 CRISPR 특허침해 소송으로, 승소 시 대규모 로열티가 기대되는 "특허 전쟁"이 기업가치의 핵심 변수다. 동시에 SAF(지속가능항공유) 원료용 GE 작물 등 종자 사업을 신성장축으로 키우고 있다. 최대주주는 제넥신(한독 계열)이며, 2025년 700억 주주배정 유상증자를 추진 중이나 주가 급락으로 조달 차질 우려가 있다.

실적·성장 (연결 기준)

• 매출 13.1억원 (2024년 8.9억 → +47%). 절대 규모는 미미하며 특허 라이선싱 기술료 중심.
• 영업손실 233억원 (전년 218억 손실 → 적자 확대). 판관비 244억(연구개발·인건비 중심)이 매출을 압도.
• 당기순손실 368억원 (전년에는 +62억 순이익). 전년 흑자는 금융수익(305억, 파생·전환사채 평가이익 추정)에 따른 일시적 효과였고, 당기는 금융비용 169억 발생으로 순손실 급증. 본업은 일관된 적자.
• 매출총이익률은 87%로 높으나(원가 거의 없는 라이선싱), 절대 매출이 작아 의미 제한적.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업 모델: (1) 특허 수익화 — CRISPR 원천특허 실시권 기술료 수령(매출 80%+), (2) GE 플랫폼 적용 제품(치료제·종자) 기술이전·마일스톤·로열티. 라이선싱이므로 별도 매입원가가 사실상 없음.
• R&D 강도: 연구개발비 76억(정부보조금 차감 전), R&D/매출 비율 580%(2024년 833%). 박사 12명·석사 24명 등 연구인력 40명, 90%가 석박사급.
• 파이프라인: GE 면역세포치료제(CAR-T 등) 및 GE 종자(제초제내성 콩·옥수수, SAF용 페니크레스·유채 등 비식용 오일작물). 2026년 6월 충북 오송에 LMO 실증필드 개소로 "벤치 투 필드" 전주기 체계 완성.
• 특허 소송(핵심 이슈): 미국 매사추세츠 연방법원에서 버텍스·론자 상대 CRISPR/Cas9 침해 주장 특허를 4건으로 확대(2026.06). 대상은 겸상적혈구빈혈·베타지중해빈혈 치료제 캐스게비, 3배 손해배상 청구. 유럽에서도 전달기술 특허 분쟁 진행.

자금·자본

• 발행주식 8,968,285주(2025년말). 누적 적자로 영업·투자현금 지속 유출.
• 2025년 5월 약 700억 규모 주주배정 유상증자 결정 — 특허소송 실탄·R&D 자금 목적이나, 예정 발행가(9.2만원) 대비 주가 약 60% 하락하며 목표액 확보 불투명(바이오 업종 전반 자금조달 한파).
• 금융상품(현금·단기금융상품)이 총자산의 큰 비중 — 사실상 상장·증자로 조달한 현금으로 R&D를 소진하는 구조.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)제넥신 12.47% (제넥신의 최대주주는 한독 13.28%). 2020년 12월 창업자 김진수로부터 지분 양수도 + 제3자배정으로 최대주주 등극(당시 약 695억 규모).
• 창업자 김진수 6.64% 보유 유지(5%+ 주주).
• 이사회 의장은 홍성준 제넥신 대표(기타비상무이사). 2025년 3월 유종상 대표이사 신규 선임(이병화 대표 사임).
• 소액주주 17,694명이 72.0% 보유.

감사 의견

• 제27기(2025) 별도·연결 모두 적정의견(신한회계법인). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 금융상품의 실재성 및 자금집행의 적정성 — 현금·단기금융상품 비중이 크고 영업·투자 현금유출이 지속되는 R&D 바이오 특성을 반영.
• 내부회계관리제도 적정.