토비스 KOSDAQ

총평

토비스는 1998년 설립·코스닥 상장된 디스플레이 전문기업으로, ①카지노 게임기·공공정보(PID)용 산업용 모니터와 ②차량용 전장 디스플레이(클러스터·CID·HUD) 두 축을 영위한다. FY2025 연결 매출 6,403억원(+2.7%), 영업이익 572억원(-2.0%)으로 외형은 정체·이익은 소폭 후퇴했고, 당기순이익은 447억원(-27%)으로 전기 일회성 이익 소멸 영향이 컸다. 가장 큰 이벤트는 2026년 6월 임시주총에서 가결된 인적분할 — 차량용 전장 디스플레이 사업을 신설법인 '네오뷰'로 떼어내고(분할기일 7월 1일, 재상장 7월 20일) 존속 토비스는 카지노·산업용 모니터에 집중, '복합기업 디스카운트' 해소를 노린다. ARISTOCRAT·LIGHT & WONDER·IGT·KONAMI 등 글로벌 카지노 게임기 톱티어를 핵심 고객으로 둔 점이 강점.

실적·성장 (연결, 제28기)

• 매출: 6,403억원 (전기 6,238억원, +2.7%)
• 영업이익: 572억원 (전기 584억원, -2.0%), 영업이익률 8.9%
• 당기순이익: 447억원 (전기 613억원, -27.0%) — 법인세차감전순이익이 532억원(전기 753억원)으로 크게 줄어, 전기 영업외 일회성 이익(환율·평가익 등) 소멸이 순이익 역성장의 주원인. 본업 영업이익률은 8~9%대 유지.
• 별도 기준: 매출 5,640억, 영업이익 434억, 순이익 329억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부문: ①산업용 모니터(카지노 Gaming·PID, 송도/동관 공장) ②전장용 디스플레이(클러스터·CID·터치공조기·HUD, 서천/대련 공장). 전장이 매출 비중 절반 이상을 차지하나 산업용 모니터(카지노)가 고마진·고성장 축.
• 지역: 매출 대부분이 수출(FY2025 수출 3,550억 vs 내수 2,854억). 환포지션 주통화 USD·CNY. 산업용 모니터는 미국 라스베이거스·마카오·싱가포르·필리핀 카지노 신규 개발 수요에 연동.
• 고객: 산업용은 ARISTOCRAT·LIGHT & WONDER·IGT·KONAMI 등 글로벌 카지노 게임기 업체. 전장은 LG디스플레이·Denso·현대모비스·아우모비오(구 콘티넨탈) 등. 신성장축으로 LED 사이니지(카지노·모빌리티 특수용도) 육성.
• 비용 구조: 연결 매출원가 5,002억(원가율 78.1%, 전기 77.4%에서 소폭 상승), 판관비 830억(판관비율 13.0%). 매출총이익률 21.9%. R&D 비중은 매출 대비 약 5.4%로 디스플레이 업종 내 높은 편.
• 수익성 변화: 외형 성장에도 원가율 상승으로 영업이익률이 소폭 하락. 전장 라인 증설(2024~) 등 CAPEX·감가 부담이 마진을 누름.

자금·자본

• 2025년 12월 향후 3개년(26~28년) 주주환원 정책 발표 — 별도 당기순이익의 20% 수준 자사주 취득 후 소각 계획. FY2025 중 자사주 취득·소각을 수 차례 이사회 결의(2025.5·9·12).
• 현금배당 정책 유지(매년 이익잉여금처분 통해 현금배당 승인). 산업운영자금 차입·DHL 채무보증 등 운영자금 관리.

주주·지배구조

• 최대주주는 창업자 김용범 공동대표이사(본인, 약 15.09%). 김용범·하희조 공동대표 체제(김용범 연임 6회).
• 2026년 6월 임시주총서 강신숙 사외이사 신규 선임.

대주주·특수관계자 거래

• 종속회사 대련(중국)·동관 등 해외 생산법인 중심. 특수관계자 배당금수익 등 그룹 내 거래 존재하나 규모 제한적.

리스크·이슈

• 인적분할 진행 중: 전장 사업 분리(네오뷰)로 존속 토비스의 매출 규모·사업 포트폴리오가 축소·재편됨 — 분할 후 실적은 카지노·산업용 모니터 중심으로 재구성.
• 환위험: 수출 비중 절대적(USD·CNY), 원화 강세 시 현금흐름 부정적 — 통화선도 헤지로 대응.
• 카지노 산업 경기·신규 개발 사이클, 전장 고객사 차량 생산계획에 매출이 연동.

감사 의견

• FY2025(제28기) 별도·연결 모두 적정의견(도원회계법인). 핵심감사사항(KAM)은 '국외매출'(전기와 동일, 수출 비중이 절대적이라 매출 인식이 핵심 이슈). 종속기업도 모두 적정, 내부회계관리제도 적정.