티로보틱스 KOSDAQ

총평

티로보틱스는 2004년 설립(2018년 코스닥 상장)된 로봇 기업으로, 반도체·디스플레이(OLED) 공정용 진공이송로봇이 매출의 86%를 차지하고 이차전지·스마트팩토리용 자율주행 물류로봇(AMR/AGV)을 신성장축으로 키우는 구조다(대표 안승욱). FY2025는 외형·손익 모두 악화된 해로, 연결 매출이 28% 줄어든 438억, 영업손실 -119억으로 적자폭이 확대됐고, 무엇보다 전환사채·신주인수권부사채 등 복합금융상품의 평가손실(금융비용 588억)이 당기순손실 -431억을 만든 핵심이다. 본업에서는 AMR 매출이 전년 193억에서 42억으로 급감한 점이 뼈아프며, 재무기준 감사인 지정(삼일회계법인) 사유가 붙은 점도 재무 건전성 측면의 경고 신호다. 다만 FY2025말 미국 ESS 공장 AGV 수주(150억) 등 해외 AMR 모멘텀과 산업용 휴머노이드(TR-WORKS)·피지컬 AI 전환 시도가 반등 변수다.

실적·성장 (연결, IFRS)

• 매출: FY2023 667억 → FY2024 607억 → FY2025 438억 (전년비 -28%)
• 영업손익: FY2023 -82억 → FY2024 -70억 → FY2025 -119억 (적자 지속·확대)
• 당기순손익: FY2024 -8억 → FY2025 -431억 (지배주주분 -428억). 순손실 급증은 영업이 아니라 금융손익(전환사채·BW 파생부채 평가손)에서 발생
• 주당순손실 -2,230원

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (별도, 단위 백만원): ① 진공로봇(Robo-VAC, 반도체·디스플레이 Glass/웨이퍼 이송) 33,664 = 86.2% (전년 347억 → 거의 보합) ② 자율주행 물류로봇(ROBO-AMR, 2차전지 스마트공장) 4,244 = 10.9% (전년 199억에서 -79% 급감 — 외형 감소의 주범) ③ 기타(반도체 소형로봇) 11.5억. 수출 비중 77%로 해외 의존 큼
• 비용 구조: 매출원가율은 별도 기준 71%로 개선됐으나(전년 82%), 판관비가 매출 급감에도 207억으로 증가(전년 161억)해 영업적자 확대. 주문생산(수주) 방식으로 가동률은 별도 기준 약 26%에 그쳐 고정비 부담이 큼
• 수익성 변화 원인: 본업 적자는 AMR 매출 공백 + 낮은 가동률의 영업레버리지 역작용. 그러나 -431억 순손실의 대부분은 제7회 CB(파생부채 평가 약 114억)·제6회 BW 등 복합금융상품의 공정가치 평가손실(금융비용 588억)에서 비롯된 비현금성 손실

자금·자본

• 발행주식 21,829,074주. 전환사채(제7회)·신주인수권부사채(제6회) 발행으로 자금 조달, 전환에 따른 주식수 증가로 최대주주 지분 희석(안승욱 20.29%→16.89%)
• 파생상품 자산: 모션디바이스 CB·투모로로보틱스 RCPS 등 보유. 파생부채: 제6회 BW 21.8억, 제7회 CB 113.9억
• 재무기준 감사인 지정으로 삼일회계법인이 제22~24기(2025~2027) 외부감사인으로 선임

주주·지배구조

• 최대주주 안승욱(대표) 16.89%, 특수관계인 포함 18.96% (임원·친인척 소액 지분). 우리사주조합 지분 없음
• 소액주주 74,646명이 79.77% 보유(지분 분산도 높음)
• 안승욱 대표는 종속회사 모션디바이스·앤로의 대표도 겸임
• 주가: FY2025 하반기 강한 상승(7월 평균 11,643원 → 11~12월 17,000~18,000원대), 11월 일거래 700만주 이상으로 거래 급증

그룹 구조

• 종속회사 모션디바이스(모터·구동) 보유 — FY2025 연결 KAM이 모션디바이스 영업권/투자 손상평가로, 자회사 수익성이 그룹 손익의 변수

리스크·이슈

• 복합금융상품(CB/BW) 평가손익에 따른 순손익 변동성 극심 — 주가 상승이 오히려 파생부채 평가손실(금융비용)을 키우는 구조
• AMR 매출의 연도별 변동성(193억→42억)이 커 수주 파이프라인 의존도 높음
• 재무기준 감사인 지정 — 재무 건전성 관리 필요

감사 의견

• FY2025 별도·연결 모두 삼일회계법인 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음
• 핵심감사사항(KAM): 종속기업 모션디바이스 투자 및 영업권 손상평가 (전기까지는 복합금융상품 공정가치 평가)