트위니 외감

감사의견·실적 헤드라인

• 삼일회계법인, 연결 적정의견 (2026.3.27). 핵심감사사항·강조사항 별도 단락 없음.
• 매출 49.4억원 (전기 12.1억원, +308%) — A고객(16.9억) 대형 납품으로 급증, 그러나 여전히 영세 규모.
• 영업손실 약 67억원 추정, 법인세비용차감전순손실 134.1억원 (전기 71.5억원, 적자 확대), 당기순손실 134.5억원.
• 손실 확대의 핵심은 파생상품평가손실 29.8억 (RCPS 전환권 가치 상승)과 이자비용 38.1억.

지배구조·주주 구성

• 자율주행로봇 제조사. 본사 대전 유성구. 종속기업 (주)선보로보틱스 (60%, 자율주행로봇 솔루션).
• 보통주 주주: 천영석 대표 23.15%, 천홍석 17.99%(공동대표 형제), 카이트개인투자조합 4.01%, 기타.
• 우선주 주주(RCPS): 에스엘㈜·IBK-KT청년창업MARS·아토트위니벤처투자조합·아이온·뉴웨이브·신한네오플럭스·계룡건설·중진공·KT스마트공장·티인베스트 등 다수 VC·PE.
• 당기 중 제7·8회 RCPS 신규 발행 (88.6억원), 보고기간 후 2026.3.5에 추가 RCPS 115.2억원 발행.

자본 구조 / 자본잠식

• 자본총계 △545.4억원 (전기 △417.4억원) — 완전자본잠식 심화.
• 자본금 65.0억 + 주식발행초과금 36.0억 + 기타자본 △33.5억 vs 결손금 △614.7억.
• 결손금 누적 614.7억의 본질: RCPS 부채를 시가평가하면서 매기 막대한 이자·평가손실이 P&L을 통과.

자금조달 / 부채

• RCPS 부채 장부가 192.9억 (발행원금 460.2억 + 상환할증금 360.0억 - 전환권조정 등). 만기 분석상 1년 내 338.5억 상환요구 가능, 5년 내 합계 578.6억.
• 별도 파생상품부채(RCPS 전환·상환권) 345.9억 — 시가평가 변동이 손익에 직격.
• 제1~8회차 RCPS 모두 상환이자 연 6.0% (3회만 3.0%), 참가적·누적적 배당, IPO 공모가 70% 리픽싱 조항 부착.
• 차입금 97.6억 (단기 69.4억 + 장기 14.0억). 단기차입금에 대표이사 무이자차입 22.2억 포함.
• 하나은행 대출 47억 — 기술보증기금 보증 45.99억 + 대표이사 형제 연대보증 (서울보증 12억·5.8억).
• 기술보증기금 투자옵션 계약 (보증 20억의 20% 한도 후속 투자 시 동일 단가 인수권).

운영비·인력

• 종업원급여 41.1억 (전기 74.7억, △45%) — 인력 축소 또는 R&D인력 변동 추정.
• 경상연구개발비 14.8억 (전기 18.9억). R&D 비중 여전히 높음.
• 정부보조금 활용 (자산차감 형태로 일부 인식).

특수관계자 거래

• 신한-네오플럭스 에너지 신산업 투자조합 (RCPS 보유, 유의적 영향력) 이자비용 2.93억, 파생평가손 1.53억.
• 대표이사로부터 운영자금 차입 18.4억원 (당기), 누적 잔액 22.2억. 무이자차입의 공정가치 차이 2.95억은 주주기여금(기타자본)으로 계상.
• 주요 경영진 보상 4.9억원 (전기 6.5억).

리스크

• 완전자본잠식 545.4억 + 1년 내 RCPS 상환요구 338.5억 vs 현금성자산 65.9억 — 추가 자금조달 필수.
• 매출 49억 vs 비용 116억으로 영업현금흐름 적자(약 △52억).
• 이연법인세자산 108억 미인식, 이월결손금 399억(2035~2040 만료).
• 매출 집중도: A고객 1건이 매출의 34% — 단일 고객 의존 위험.
• 대표이사 형제 연대보증·차입금 등 지배구조-자금 의존도 높음.

총평

2025년 자율주행로봇 매출이 4배 가까이 늘었지만 본질적으로 자본잠식 545억, RCPS 파생평가손실 폭증, 매년 100억대 순손실 구조. 보고기간 후 RCPS 115억 추가 발행으로 운전자금은 일단 확보했으나, IPO·매각으로 RCPS를 보통주 전환하지 못하면 상환 요구 시 사실상 채무불이행 위험이 큰 전형적 후기 스타트업 상태.