유니셈 KOSDAQ

총평

반도체·디스플레이 제조 공정에 들어가는 가스 스크러버(유해가스 정화)와 칠러(온도조절)를 만드는 1996년 설립·1999년 코스닥 상장 장비기업이다. 2025년 AI·HBM 수요 회복에 힘입어 연결 매출이 2,733억(+25%)으로 반등하고 영업이익도 109억으로 흑자를 이어갔다. 다만 매출원가율이 89.5%까지 올라 영업이익률은 4% 수준에 그치는 박리다매형 수익구조이며, 칠러 부문(매출 45%)의 데이터센터·AI 서버 냉각 시장 확장 가능성이 향후 모멘텀으로 부각되고 있다. 매년 현금배당을 실시하는 안정적 중견 장비사다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 2025년 2,733억 / 2024년 2,182억 / 2023년 2,321억 — 2024년 다운사이클 저점 후 2025년 +25% 반등.
• 영업이익: 2025년 109억 / 2024년 99.7억 / 2023년 173.9억 — 매출은 늘었으나 영업이익은 2023년 수준을 회복 못함(원가율 상승).
• 당기순이익: 2025년 89.6억 / 2024년 155.0억 / 2023년 182.3억 — 2025년 순익 감소는 영업외(전년 대비 일회성 이익 축소) 영향.
• 별도 기준 매출 2,627억·영업이익 105.5억으로 연결과 큰 차이 없음(종속회사 비중 작음).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 매출 비중(별도): 칠러(CHILLER UNIT) 44.8%(1,223억)가 최대, 스크러버(GAS SCRUBBER) 21.4%(585억), 유지보수 외 기타 31.7%(867억), 진공배관 공사 2.1%. — 유지보수(A/S) 매출이 1/3을 차지해 설치 기반(install base)에서 나오는 안정적 현금흐름이 특징.
• 가격 동향: 스크러버·칠러 모두 국내·수출 평균단가가 2025년 상승(예: 칠러 국내 4,242만→5,212만원) — 고부가 제품믹스 개선.
• 비용 구조: 매출원가 2,446억(원가율 89.5%, 전년 88.4%에서 악화), 판관비 179억(매출 대비 6.5%). 원가율이 높아 외형 성장 대비 이익 레버리지가 제한적. R&D 비용은 매출의 4.2%(약 115억).
• 수익성 변화: 매출 증가는 AI 반도체 전방 고객사 설비투자 회복이 견인했으나, 원가율 상승으로 영업이익률은 4.0%로 2023년(7.5%) 대비 낮은 수준.

자금·자본

• 매년 현금배당 실시(제29·30기 모두 배당 승인). 자기주식 124.8만주(발행주식의 4.0%) 보유.
• CB/BW 등 메자닌 발행 없음. 별도의 신용등급 공시 없음.

주주·지배구조

• 최대주주 김형균 대표이사 13.07%, 특수관계인 포함 29.03%(천정현 6.84%, 김수홍·김태홍 각 4.56%). 소액주주 비율 57.2%로 지분 분산.
• 김형균·이양구 각자대표 체제. 2026.3 주총에서 김형균 사내이사 재선임.

리스크·이슈

• 반도체 장비 산업 특유의 사이클 변동성 — 전방 메모리 고객사 capex에 실적이 좌우됨(2024년 다운사이클에 매출·이익 동반 감소 경험).
• 칠러 부문 경쟁사 다수(에프에스티·GST·테키스트 등) — 가격 경쟁 및 원가율 압박.
• 높은 매출원가율로 이익률이 구조적으로 낮아, 외형 성장이 이익으로 충분히 전환되지 못하는 점.

감사 의견

• 대주회계법인 적정의견. 핵심감사사항(KAM): 매출의 발생사실(전기 KAM은 재고자산 평가).