업스테이지 외감

감사의견·실적 헤드라인

• 적정의견 (한미회계법인, 일반기업회계기준). 강조사항으로 전기 단기금융상품 48,793백만원을 현금및현금성자산으로 재분류한 사실 기재.
• 당기순손실 284.1억원 (전기 363.1억원). 적자폭은 축소되었으나 여전히 대규모 손실 지속.
• 6기(2025년) 결산. 인공지능(AI) 시스템 개발·공급, SW 개발이 주력 사업.

지배구조·주주 구성

• 창업자 김성훈 20.73% (521,444주), 이활석 9.68% 최대주주 그룹.
• 전략적 투자자: 한국산업은행 6.64%, SK네트웍스 6.45%, KT 2.58%, Primer Sazze Fund (5.68% + 2.71%), 신한하이퍼커넥트투자조합 2.98%, 스마트코리아·퓨처이노베이션·프라이머 등 VC 다수.
• 우선주(전환우선주) 비중이 보통주보다 큼 — 총 발행주식 2,514,831주 중 우선주 1,397,101주(55.6%).

자본 구조 / 누적결손

• 자본금: 보통주 111,773천원 + 우선주 139,710천원 (총 251,483천원).
• 주식발행초과금 1,983.6억원 (전기 1,357.3억원, 당기 626.2억원 증가).
• 누적 미처리결손금 914.4억원 (전기 630.3억원, +284.1억원). 결손이 빠르게 누적 중이나 막대한 주발초가 이를 흡수.

자금조달 / 우선주

• 2025년 7~9월 전환우선주 213,044주 신규 발행, 주당 293,956원, 총 626.3억원 조달 (전기 154,180원 → 당기 293,956원으로 주당가 약 1.9배 상승 — 밸류에이션 상승 시그널).
• 누적 우선주 발행가액 약 1,985억원. 모든 우선주는 발행 후 10년 자동 보통주 전환, 누적적 참가적, 액면가 1% 우선배당.
• 차입금·전환사채 없음. 순수 에쿼티 펀딩 구조.

운영비·인력

• 급여 171.1억원 (전기 142.3억원, +20% YoY) — 인력 확대 지속.
• 퇴직급여 10.9억원, 복리후생비 18.8억원, 임차료 8.1억원.
• 부가가치 계산 항목 합계 229.0억원 (전기 196.4억원).

종속기업·해외법인 손실

• UPSTAGE AI, INC. (미국): 지분 100%, 당기 35.1억원 추가 출자, 지분법손실 14.0억원, 장부가액 24.1억원. 매출 8.4억원 / 순손실 14.0억원.
• UPSTAGE AI CO.,LTD: 자본잠식 (자본 -253,739천원), 장부가액 0원, 종속기업 대여금 532,225천원에 대해 대손충당금 인식. 당기 추가 자금대여 532,225천원 회수 없음.
• UPSTAGE HK LIMITED 당기 중 청산.

특수관계자 거래

• 종속기업 매출 458,198천원 (UPSTAGE AI, INC. 향), 매출채권 510,885천원, 대여금 717,450천원.

리스크·우발부채

• 계류 소송 없음, 지급보증 없음.
• 서울보증보험 계약 이행보증 24.4억원, KB손해보험 화재보험 47.1억원.
• 충당부채 515백만원 (무상 크레딧 잔여 서비스 의무).

총평

대규모 우선주 펀딩(누적 약 1,985억원, 당기 626억원 추가)으로 인건비 중심 R&D 적자(연 280억대)를 흡수하는 전형적인 AI 스타트업 구조. 주당 우선주 발행가가 154,180원 → 293,956원으로 상승한 점은 긍정적이나, 해외 종속기업의 자본잠식 및 대여금 대손 인식은 글로벌 확장의 현실적 비용을 보여줌.