바이브컴퍼니 KOSDAQ

총평

바이브컴퍼니(구 다음소프트, 2020년 코스닥 기술특례 상장)는 2025년 저마진 SI/SM 사업을 의도적으로 축소하고 자체 한국어 LLM 'VAIV GeM' 기반 AI 솔루션·구독 서비스(썸트렌드)로 사업 구조를 재편 중이다. 그 결과 별도 매출은 215.7억→147.3억으로 32% 급감했으나 매출총이익률은 33.8%→53.8%로 크게 개선됐다. 다만 영업손실(별도 -33.0억)에 더해 관계기업 손상 등 영업외 손실이 겹쳐 당기순손실이 -182.5억으로 확대됐다. 최대주주는 김경서 대표(24.4%)이며 카카오가 7.6%를 보유한다.

실적·성장 (별도 기준)

• 매출: 147.3억 (FY2024 215.7억, -32%). 4년 연속 감소(FY2022 345.9억→FY2023 278.6억→FY2024 215.7억→FY2025 147.3억).
• 영업손익: -33.0억 적자 (FY2024 -59.9억). 적자폭은 축소.
• 당기순손익: -182.5억 (FY2024 -93.2억). 영업손실(-33억)보다 순손실이 훨씬 큰 것은 영업외 손실 때문 — 지분법손실 53.2억, 금융원가 53.7억, 기타손실 108.1억(관계기업 등 손상 추정).
• 참고로 FY2023 당기순이익 +331억은 중단영업이익(410억, 사업부문 처분) 일회성 효과로, 본업은 당시에도 적자였다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성(FY2025, 별도): SI/SM 54.4억(36.9%), AI솔루션 47.5억(32.3%, VAIV Agent·Search·KMS), AI서비스 45.4억(30.8%, 썸트렌드·WHOTAG 구독). 매출 감소는 전적으로 SI/SM 붕괴(FY2022 268억→FY2023 195억→FY2024 126억→FY2025 54억)에서 기인. AI솔루션은 38억→48억으로 성장, AI서비스는 50억→45억으로 보합.
• 비용 구조: 매입(제조원가)이 외주용역비 51.5억→18.7억, 노무비 48.8억→31.5억 등으로 142.7억→68.1억 급감 — SI/SM 축소와 직결. 판관비도 132.9억→112.2억으로 감소. R&D 44.5억(매출 대비 30.2%, 전액 비용처리).
• 수익성 변화 원인: 저마진 SI/SM 비중 축소 → 매출은 줄었으나 원가율(매출원가/매출)이 66%→46%로 떨어지며 매출총이익률 53.8%로 개선. 본업 영업적자는 줄었으나 매출 절대 규모 축소와 영업외 손상이 순손실 확대의 핵심.

자금·자본

• 자본금 65.8억(보통주 13,154,712주, 액면 500원). 신용등급 BB+(한국기업데이터, 2025.04).
• 자기주식 22,536주(0.17%, 2020년 최대주주 무상증여분, 2026년 중 소각 예정).
• 자산총액 5천억원 미만으로 준법지원인 선임 의무 없음.

주주·지배구조

• 최대주주 김경서 대표 24.36%(특수관계인 합산 27.41%), 주식회사 카카오 7.60%(다음소프트 사내벤처 출신 연혁), 소액주주 99.94%(12,315명)가 지분 54.17% 보유.
• 이사회: 사내이사 3인(김경서 대표·의장, 윤준태 CTO, 김은경 경영기획)+사외이사 1인. 상근감사 강낙현.
• 주가는 최근 6개월(2025.7~12) 월평균 5,240원→3,508원으로 하락세.

대주주·특수관계자 거래

• 대주주 신용공여·자산양수도·영업거래 모두 해당사항 없음.
• 종속회사 (주)바이브파트너스는 당기 중 청산(연결 제외). 관계기업(지분법) 투자에서 지분법손실 및 회수가능액 손상이 발생 — 순손실의 주요 원인.

감사 의견

• 삼화회계법인 적정의견(별도·연결 모두). 내부회계관리제도 검토의견 미변형.
• 핵심감사사항(KAM) 2건: (1) 투입법(진행기준) 매출 인식 대상 시스템 구축용역의 총예정원가 추정, (2) 관계기업투자의 회수가능액 검토.

향후 방향

• 2025년 AI 에이전트 'VAIV Agent'·RAG 기반 'VAIV Search/KMS' 출시, 공공(국회도서관·케이뱅크 등) 레퍼런스를 민간(제조·법무·금융)으로 확대 중.
• 2025년 말 멀티모달 AI 인플루언서 분석 서비스 'WHOTAG(후택)' 글로벌 출시로 K뷰티 인플루언서 마케팅 시장(2030년 글로벌 3.4조원 추정) 진출 추진.