베뉴지 KOSDAQ

총평

베뉴지는 1979년 설립된 코스닥 상장사로, 구 사명은 그랜드백화점(2019년 베뉴지로 변경)이다. 유통(백화점) 사업을 정리하고 예식장·호텔·골프장의 레저·서비스 3개 부문으로 포트폴리오를 재편했다. 본업은 연결 매출 482억원·영업이익 150억원(영업이익률 31%)으로 안정적이지만, FY2025 실적의 진짜 반전은 본업이 아니라 보유 상장주식이다. 삼성전자(약 85%)·SK하이닉스 중심 보유 주식의 평가이익(금융수익 1,180억원)으로 연결 당기순이익이 1,011억원(전년 -113억 적자)으로 폭증했다. 이 때문에 "웨딩홀·골프장 회사인데 실질은 삼성전자 투자주"라는 평가와 함께 시총 대비 금융·부동산 자산 저평가가 증권가에서 부각됐다. 한편 2대 주주(배진한 5.63%)와 경영진 간 경영권 분쟁이 진행 중이다.

실적·성장 (연결 기준)

• 매출 482억원 (FY2024 479억 → +0.75%), 본업 매출은 거의 정체
• 영업이익 150억원 (FY2024 184억 → -18%), 영업이익률 31%대로 높은 수준 유지
• 당기순이익 1,011억원 (FY2024 -113억 → 흑자전환), 지배주주귀속 937억. 기본주당이익 2,358원
• 순이익 급증의 본질은 금융수익 1,180억원(전년 75억) — 보유 상장주식(당기손익-공정가치금융자산) 평가이익. 본업 영업이익(150억)의 8배 규모

사업 분석 (수익·비용 구조)

• 부문별 매출(FY2025): 예식장(베뉴지 본체) 286억(59.3%), 골프장(베뉴지씨씨) 135억(28.1%), 호텔(호텔그랜드유통) 61억(12.6%)
• 부문별 성장: 예식장 +10.0%(혼인건수 반등·스몰럭셔리 객단가 상승), 호텔 +7.2%(K-관광·외국인 FIT 회복), 골프장 -16.4%(코로나 과열 정상화)
• 자산 구조: 일산점·강서·수지·화곡 등 다수 부동산(지배회사 장부가 2,428억) + 가평 베뉴지CC(부지 169만㎡, 1,663억) 보유한 자산주 성격. 영업종료된 그랜드백화점 일산점은 웨딩홀로 전환해 탑라인 확장 추진
• 비용 구조: 매출원가 122억(원가율 25%), 판관비 210억(전년 177억 대비 증가). 본업은 고정비·장치산업 성격
• 수익성 변화 원인: 본업 영업이익은 골프장 부진으로 소폭 감소했으나, 전사 순이익은 전적으로 보유 주식 시가 변동에 좌우되는 구조 — 증시 호황 시 순이익 급등, 하락 시 평가손 리스크

자금·자본

• 부채총계 2,809억, 자본총계 4,454억(전년 3,474억 → 평가이익 적립으로 급증), 부채비율 63.1%(전년 78.3%)
• 은행차입금 1,721억(변동금리 노출, 1%당 17억 손익 영향) + 사채 161억
• 정기주총에서 보통주 1주당 70원 현금배당 확정

주주·지배구조

• 최대주주: 김만진 대표이사 회장 7.66% (1944년생, 1979년부터 경영). 각자대표 체제 — 김창희 사내이사가 2025.03 대표이사로 추가 취임(특수관계인)
• 특수관계인 정도진흥기업(주) 31.54%가 사실상 지배지분의 핵심, 특수관계인 합산 51.49%
• 2대 주주 배진한 5.63% — 자사주 16.60%(800만주) 보유
• 이사회 4인(상근 3·사외 1), 의장은 대표이사

대주주/특수관계자 거래

• 종속·계열사 대여금: 베뉴지씨씨(주)에 단기·장기대여금 잔액 89억(미수이자 3.2억), 정도건설·정도진흥기업에 단기대여 변동
• 베뉴지씨씨(주)의 은행 차입을 위해 모회사가 정기예금·부동산 담보 다수 제공(담보설정 잔액 157억). 그룹 내 자금·담보 의존 구조

리스크·이슈

• 금융자산 변동성: 순이익이 삼성전자 등 보유주식 평가손익에 절대적으로 연동 — 증시 하락 시 대규모 평가손 가능(주가 5% 변동 시 약 101억 손익 영향)
• 경영권 분쟁: 2대 주주 배진한이 사내이사(김만진·김창희) 해임·감사 선임 등 주주제안을 반복 제기. 임시주총·이사 해임 안건 등 지배구조 갈등 진행 중
• 본업 정체: 매출 성장률 0.75%로 정체, 골프장 부문 역성장. 일산점 웨딩홀 전환이 향후 성장 변수

감사 의견

• 도원회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음(전기에는 백화점 사업부 영업종료 관련 강조사항 있었음)
• 핵심감사사항(KAM): 매출 발생사실 및 기간귀속 (전년은 수익인식)
• 외부감사인은 2023년 제45기부터 도원회계법인으로 신규 선임