비츠로넥스텍 KOSDAQ

총평

비츠로넥스텍은 2016년 비츠로테크에서 물적분할된 우주항공·핵융합·가속기·플라즈마 4개 사업부의 ETO(설계주문생산) 전문 제조사로, 2025년 11월 21일 기술특례로 코스닥에 상장했다(상장일 종가 +85.7%). 누리호(KSLV-II) 1·2·3단 엔진 연소기·가스발생기, KSTAR/ITER 핵융합로 부품(텅스텐 디버터·부스바·NBI/ICRF 가열장치), 가속기 클라이스트론, 플라즈마 폐기물 처리설비를 정부출연연·민간에 납품한다. FY2025 매출은 368억원으로 전년(304억) 대비 회복했으나 영업손실 74억·순손실 66억으로 적자 지속 — 수주산업 특성상 매출원가율이 93%에 달하고 매출 규모가 작아 고정비를 흡수하지 못하는 구조다. 상장으로 자본이 확충(자기자본 359억→590억)되며 재무는 개선됐고, 우주항공통합풍동센터 273억 등 대형 수주가 향후 외형 성장의 관건이다.

실적·성장

• 매출: 368억원 (FY24 304억, FY23 455억) — FY24 저점 후 반등하나 FY23 수준 미달.
• 매출총이익: 24억원 (FY24 △14억 적자, FY23 35억) — 원가율 93.4%로 박한 마진.
• 영업손실: △74억원 (FY24 △141억, FY23 △79억) — 적자 폭은 줄었으나 3년 연속 영업적자.
• 순손실: △66억원 (FY24 △154억). EPS △295원.
• 적자 원인: 프로젝트 진행률 기반 매출인식 + 수주산업 특유의 원가율 변동·일회성 비용. R&D 투자도 지속(연구개발인력 106명, 전체의 44%).

사업 분석 (매출·비용 구조)

사업부별 매출 (FY2025) - 우주항공 133억(36.8%): 누리호 75톤급·7톤급 엔진 연소기·가스발생기·고압유연배관. 차세대발사체·민간 재사용발사체로 확장 추진. - 핵융합에너지 128억(34.7%): ITER/KSTAR향 텅스텐 디버터·부스바·진단 1차벽 등. FY25 수출 113억으로 급증(FY24 9억) — 해외 ITER 물량이 실적 견인. - 가속기 53억(14.4%): 클라이스트론·초전도 가속모듈·RFQ. RAON·PAL-XFEL 등 납품 이력. - 플라즈마 52억(14.2%): 1MW 플라즈마 발생기, 방사성/산업 폐기물 용융·자원화 설비. - 고객 집중도 높음: 매출 10% 이상 고객 4곳이 매출 대부분(고객1 96억 등), 정부출연연 의존. 전량 직접판매(나라장터 입찰).

비용·수익성: 원가율 93%로 본질적 박마진. 인코넬·텅스텐·CuCrZr 등 특수소재 원가 변동에 노출. FY25 원재료 중 인코넬 비중 49.6%로 급등. 수주 타이밍에 따라 사업부별 가동률이 35~57%로 낮고 변동적.

수주잔고(공시계약): 우주항공통합풍동센터 통합 풍동장치 273억(~2029), 한국핵융합에너지연구원 SUCCEX 헬륨냉동기 63억(~2028), 한화에어로스페이스 차세대발사체 연소기 45억(~2027) — 중장기 매출 가시성 확보.

자금·자본

• 상장으로 자기자본 359억→590억으로 확충, 총자본부채비율 59.7%→35.3%로 개선.
• 차입금 단기 154억+장기 18억. 토지·건물(장부 451억)을 하나은행에 담보(채권최고액 240억, 채무 115억).
• FY26~30 설비투자계획 157억(유도가열로·금속3D프린터·플라즈마 시험설비 등) — 우주항공·플라즈마 캐파 확장.
• 정부과제 다수 수행(누적 국책 18건, 583억 규모) — R&D 자금의 상당 부분을 정부출연금으로 충당.

주주·지배구조

• 최대주주 비츠로테크 69.02%(상장 전 81.82%), 비츠로아이씨티 5.37% — 비츠로그룹 지배. 우리사주조합 0.45%.
• 소액주주 25.16%(상장으로 신규 유입). 대표이사 이병호가 이사회 의장 겸직. 사내이사 3·사외이사 3.
• 상장 직후 2대주주였던 교보액시스미래기술신기술투자조합제1호(교보증권·액시스인베스트먼트 결성, 상장 전 재무적투자자)가 지분을 대거 처분.

대주주/특수관계자 거래

• 모회사 비츠로테크와 By-Pass 거래 구조: 물적분할 전 비츠로테크 특수사업부 시절 체결한 ITER/KSTAR 계약의 주체가 비츠로테크로 남아 있어, 비츠로테크가 무마진으로 대금을 전달하는 형태(특수관계자 거래 대상 제외 처리).
• FY25 비츠로테크向 매입 23억(브랜드 사용료·차입이자·그룹 공용시설 임차·ERP/IT·회장실 용역 등). 비츠로일렉트릭에 공장 일부 임대(매출 2.4억).

감사 의견

• FY2025(제10기) 외부감사인 한울회계법인 — 적정의견, 계속기업 불확실성·강조사항·KAM 없음. 내부회계관리제도 검토 적정.
• 참고: FY2023(제8기)분은 2024.9 감사보고서 정정신고 이력 있음. 상장예정 지정감사(FY24)는 동현회계법인 수행.