웹케시 KOSDAQ

총평

웹케시는 기업자금관리솔루션(CMS)을 핵심으로 하는 B2B 핀테크 기업으로, 2025년 매출 744억 원(별도 기준)에 영업이익률 18%대를 유지하며 안정적 캐시카우 사업을 이어갔다. 사업 자체는 저성장(매출 +1.0%, 영업이익 -2.1%)이나, 금융수익 급증으로 당기순이익이 72억→125억으로 73% 급등한 점이 올해의 가장 큰 변화다. 회사는 2025년을 'CMS 핀테크 기업 → 금융 AI 에이전트 기업' 전환의 원년으로 선언하고 생성형 AI 적용·GPU센터·금융Agent 사업을 추진 중이다. 종속회사 뉴젠피앤피 지분 매각(83.57%→45%)으로 연결 대상에서 제외되어 당기 보고서는 별도(개별) 기준이다. 무차입에 가까운 재무구조(순부채비율 3.7%)와 자사주 소각을 동반한 주주환원이 특징.

실적·성장

• 매출 743.6억 (전기 736.1억, +1.0%) — 3개 사업부문 모두 정체. 중견/대기업 부문만 증가.
• 영업이익 134.7억 (전기 137.6억, -2.1%), 영업이익률 18.1% (전기 18.7%) — 본업 수익성은 소폭 하락.
• 당기순이익 124.6억 (전기 71.9억, +73.4%) — 본업이 아니라 영업외 손익이 견인. 금융수익이 16.3억→72.9억으로 급증했고, 종속·관계기업투자손익 손실이 -27.0억→-9.1억으로 축소된 영향.
• 법인세차감전순이익 171.2억(전기 99.3억). 기본주당이익(계속영업) 975원(전기 551원).

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (2025년, 별도): - 공공기관/초대기업 (인하우스뱅크): 265.8억, 35.7% — 전기 271.9억 대비 감소. 국민건강보험·경기도·쿠팡 등 대량 거래처. 지자체 188개(74%)·시도교육청 16개(94%) 도입. - 중견/대기업 (브랜치): 219.1억, 29.5% — 전기 200.5억 대비 +9.3%, 유일하게 성장한 부문. 상장사 30% 이상이 사용. - 중소기업 (경리나라·위멤버스): 258.7억, 34.8% — 전기 263.7억 대비 감소. 경리나라 15개 제휴은행·16,000여 영업점 통해 판매, 위멤버스 세무사무소 2,350여 곳·소상공인 50만. - SI 수주잔고 7.4억(IBK 수원시금고 차세대 등). 본업이 경기 비민감(공공·구독형)이나 중소기업 부문은 휴폐업에 따른 해지율 노출.

비용·수익성: 영업비용 608.9억(전기 598.5억, +1.7%)으로 매출 증가율을 상회 → 영업이익률 0.6%p 하락. R&D 비용 35.7억(매출 대비 4.8%, 전기 4.6%)으로 AI 전환 투자 반영. 본업 마진은 견조하나 성장 동력은 정체 상태.

자금·자본

• 자본총계 1,112억, 부채총계 202억 — 순부채비율 3.74%로 사실상 무차입. 현금성자산 161억.
• 신용등급 A+(나이스디앤비, 2025.04) — 2020년 A- 이후 꾸준히 상향.
• 자사주 소각 동반 주주환원: 2025.08 자기주식취득 신탁 30억(221,749주) 체결 후 소각 결의. 자기주식 보유 1,070,840주(7.85%).
• 신사업: 데이터 판매(연 20~30억 투자), AI 에이전트/GPU센터 구축. 정관에 AI 솔루션·가상자산 관리·통신판매중개업 추가 예정(2026.03 주총).

주주·지배구조

• 최대주주 석창규(웹케시그룹 회장) 18.60%, 특수관계인 포함 의결권 34.10%.
• 주요주주: ㈜쿠콘 9.99%(계열사), 윤완수 5.94%(전 대표·비즈플레이 측), 비즈플레이 3.05%.
• 소액주주 16,479명이 45.72% 보유. 우리사주조합 0.05%.
• 이사회 5인(사내 3·사외 2), 대표이사 강원주가 의장 겸임. 2025.03 강남훈 사내이사·박수기 사외이사 신규 선임, 창업주 석창규는 2025.02 사내이사 사임. 감사위원회 미설치(상근감사 1인, 박상온).
• 주가 약세: 2025년 7월 평균 16,638원 → 12월 평균 10,573원으로 하락 추세.

대주주/특수관계자 거래

• KAM이 가리키는 핵심 이슈. 웹케시그룹 계열사와의 영업거래 합계 162억: 웹케시씨앤에스 60.5억, ㈜쿠콘 53.0억, 비즈플레이 22.7억, 위피앤씨 6.7억 등 그룹 내 의존도가 상당.
• 관계기업 뉴젠피앤피에 운영자금 28억 대여(금리 4.6%, 2026.09 만기). 2025년 뉴젠피앤피 지분 매각으로 종속→관계기업 재분류.
• 자산양수도: 쿠콘 지분 추가 취득(비즈플레이 통해 27.2억), 웹케시글로벌·트래포트 유상증자 참여 등 계열사 지분 재편 활발.

감사 의견

• 삼덕회계법인, 적정의견 (제25~27기 연속). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 특수관계자 거래 및 잔액 공시의 적정성 — 그룹 계열사 간 거래 규모를 감안한 지속적 감사 포인트.
• 내부회계관리제도 적정의견.