와이즈버즈 KOSDAQ

총평

• 메타(페이스북)·구글 등 RTB 매체 광고 대행에 특화된 다우키움그룹 계열 디지털 광고사다. 최대주주는 한국정보인증이며, 그 위에 다우기술과 다우데이타가 있다. 2024년 인수한 검색광고 대행사 애드이피션시가 연결 실적을 끌어올리고 있다.
• 2025년 연결 매출(순액)은 455.2억원으로 48% 늘었고, 영업이익은 75.8억원으로 3.3배가 됐다. 반면 금융비용 105.3억원이 이익 대부분을 상쇄해 순이익은 18.6억원으로 줄었다.
• 연결 부채비율 280%, 1년 안에 상환청구가 가능한 전환사채 397억원, 신용등급 하락(BB+ → B+)이 핵심 리스크다. 2025년에는 레진엔터테인먼트가 11.2%를 확보해 2대주주로 올라섰다.

실적·성장

• 연결: 영업수익 455.2억원 (전년 307.9억원, +47.9%) / 영업이익 75.8억원 (전년 23.1억원) / 당기순이익 18.6억원 (전년 21.3억원, -12.6%). 영업이익률은 7.5%에서 16.6%로 크게 올랐다.
• 별도: 영업수익 173.5억원 (+55.4%) / 영업이익 15.1억원 (전년 -19.2억원, 흑자전환) / 순이익 1.7억원 (전년 36.0억원). 별도 금융수익 86.5억원에는 애드이피션시에서 받은 배당 40억원이 포함되어 있다.
• 연결 금융수익 47.0억원, 금융비용 105.3억원으로 순금융손실이 58억원이다. 차입금·CB 이자와 파생상품(CB 옵션 등) 평가손익이 반영된 것으로 보이며, 세부 내역은 공시 발췌본에서 미상이다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 두 축의 사업: ① 와이즈버즈(별도): 메타·구글 퍼포먼스 및 미디어렙 대행. 순액매출 173.5억원, 취급고 3,011억원(+19.6%). ② 애드이피션시(지분 취득 2024.02, 2025.03 추가 취득): 네이버 등 검색광고 대행. 순액매출 278.0억원(+24.2%), 취급고 3,059억원(+30.5%). 매출 규모로는 자회사가 모회사보다 크다.
• 와이즈버즈 매출 구성: 광고대행 158.1억원(91%), 기타(솔루션 등) 15.3억원. 수출(해외 매체 대행) 32.1억원(+25%). 광고주 수는 186개에서 241개로 늘었다. 자체 광고서버 NestAds를 레진코믹스 등에 월정액으로 공급한다.
• 매체 의존도: 와이즈버즈 매체비 매입 2,700억원 중 A사(메타로 추정) 비중이 53%에서 35%로 줄고 B사가 31%에서 40%로 늘었다. 애드이피션시는 A사(네이버로 추정) 852억원이 최대이며 선불 결제다.
• 수수료율 (순액/취급고): 와이즈버즈 내수 4.58%(전년 3.35%), 애드이피션시 내수 13.98%. 검색광고 대행이 테이크레이트가 약 3배 높아 연결 수익성 개선을 이끌었다.
• 비용: 연결 영업비용 379.5억원(+33%)은 매출 증가율(+48%)보다 낮게 늘어 영업레버리지가 작동했다. 항목별 내역은 공시 발췌본에서 미상이다.
• 특수관계 매출: 키움증권 65.4억원, 레진엔터테인먼트 45.8억원, 사람인 32.6억원, 다우기술 10.8억원 등 그룹 계열사 광고 물량이 있다(순액조정 전 금액).

자금·자본

• 연결 부채 1,398.2억원, 자본 499.1억원으로 부채비율 280%다. 순차입금비율은 88.3%(차입금총계 570.9억원, 현금 130.1억원)다.
• 만기 구조: 전환사채 397.4억원이 전액 1년 이내(조기상환청구 가능 시점 기준)이고, 차입금 230.1억원 중 135.4억원도 1년 안에 만기다. 2025년 우리은행 신규 차입, 농협·하나은행 한도대출 연장으로 차환하고 있다. 최대주주 한국정보인증에서 빌린 장기차입금 70억원도 있다.
• 매입채무 562.8억원은 매체비 지급분이다. 광고주 대금 회수와 매체 지급 사이의 운전자본 갭이 차입 수요를 만든다.
• 기업신용등급 B+(이크레더블, 2025.04)로 전년 BB+에서 두 단계 하락했다. 배당 실적은 확인되지 않는다. 성남 금토동 신축 사옥 법인에 10% 지분으로 참여했다.

주주·지배구조

• 한국정보인증 30.42%, 다우기술·키움증권 각 3.80%, 레진엔터테인먼트 11.20%(2025년 신규)로 다우키움 계열 합계 약 49%다. 창업자 김종원 대표는 8.28%, 코스톤성장전략M&A PEF는 6.04%를 보유한다. 소액주주 지분은 29.6%다.
• 이사회는 4명이다. 김종원(경영총괄)과 최호준(영업총괄, 2025.03 선임)의 각자대표 체제에 기타비상무이사 1명, 사외이사 1명이 있다. 감사위원회 없이 상근감사(최영수, 전 공정위 규제개혁단장)를 두고 있다.
• 주가는 1,000원 안팎이다(2025년 12월 평균 948원). 2025년 9월 일 거래량이 5,600만주까지 치솟은 날이 있었다.

대주주/특수관계자 거래

• 그룹 계열사(키움증권·사람인·레진·다우기술·키움투자자산운용) 광고 대행 매출이 1년에 약 160억원(순액조정 전)이다. 계열 물량 의존도가 의미 있는 수준이다.
• 최대주주 한국정보인증에서 장기차입금 70억원을 빌렸다.
• 자회사 애드이피션시와의 거래 360억원(순액조정 전)과 그로부터 받은 배당 40억원이 별도 이익을 받친다.

리스크·이슈

• 1년 안에 약 530억원의 CB·차입금 상환·청구가 몰려 있고, 신용등급은 B+로 투기등급이다. 리파이낸싱이 막히면 유동성 리스크가 생긴다.
• 금융비용이 영업이익을 넘어선다. 영업이 개선돼도 순이익으로 이어지지 않는 구조다.
• 메타·구글·네이버 정책과 수수료율 변화에 민감하다. 게임·커머스 광고주는 예산 변동성이 크다.
• 애드이피션시 영업권 손상 여부가 2년 연속 핵심감사사항으로 지정됐다.

감사 의견

• 한영회계법인이 별도·연결 모두 적정 의견을 냈다. 계속기업 불확실성과 강조사항은 없다.
• 핵심감사사항은 온라인광고대행 수익의 적정성(별도·연결)과 애드이피션시 영업권 포함 현금창출단위의 회수가능액 측정(연결)이다.
• 2025년부터 내부회계관리제도가 검토에서 감사로 전환됐고, 결과는 적정이다.