원익머트리얼즈 KOSDAQ

총평

원익머트리얼즈는 2006년 원익홀딩스 특수가스 사업부문을 물적분할해 설립된 원익그룹의 반도체·디스플레이용 고순도 특수가스 전문 제조사로, 삼성전자·SK하이닉스·마이크론·TSMC 등 글로벌 반도체사를 핵심 고객으로 둔다. FY2025 연결 매출은 3,225억으로 +3.8% 완만히 늘었으나, 영업이익은 565억(+8.8%)·당기순이익은 487억(+53.1%)으로 수익성이 크게 개선됐다. 순이익 급증의 상당 부분은 전기(2024년)에 있었던 약 118억 투자비용(종속기업 관련) 등 일회성 항목이 사라진 기저효과이며, 본업 마진(매출총이익률 38.2%)도 견조하게 유지됐다. AI·HBM·3D NAND 고단화에 따른 특수가스 수요가 구조적 성장축이며, 회사는 HBM4·GAA·EUV 등 차세대 공정 대응 증설과 수소·물류 신사업을 정관에 추가하며 종합 소재기업으로 체질 전환을 추진 중이다.

실적·성장 (연결)

• 매출 3,225억 (전기 3,107억, +3.8%)
• 영업이익 565억 (전기 519억, +8.8%) — 영업이익률 17.5%로 전기 16.7% 대비 개선
• 법인세차감전순이익 600억, 당기순이익 487억 (전기 318억, +53.1%) — 전기 일회성 투자비용(약 118억) 소멸 효과
• 기본주당이익 3,863원(전기 2,523원). 비지배지분 없음(완전자회사 구조)
• 별도 매출 약 3,029억, 별도 영업이익 약 549억

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 제품 포트폴리오(별도, 백만원): 제품(N2O·C4F8·NH3·F2 Mix·CO2·Xe 등 자가생산) 2,042억(63%), 상품(Si2H6 디실란·GeH4·CH2F2 등 매입재판매) 959억(30%), 기타 28억. 본업은 자가 합성 특수가스
• 내수·수출 구조: 제품·상품 합산 수출 645억, 압도적 내수 중심(삼성전자·SK하이닉스 등 국내 메모리·디스플레이 팹). 2024년 수출 2억불탑 수상
• 비용 구조: 연결 매출원가 1,994억(매출원가율 61.8%, 전기 62.5%에서 개선) → 매출총이익률 38.2%. 판관비 666억(20.6%). 가스 합성·정제 장치 기반의 자본집약형, 신규 증설·R&D에 지속 투자
• 시장 지위: 전자용 특수가스는 고객 맞춤·소수 업체 과점 구조로 신규 진입장벽이 높음. 회사는 PH3·N2O·NH3 등 다수 품목을 국산화해 수입 대체에 기여한 국내 선두 사업자

주주·지배구조

• 최대주주 (주)원익홀딩스 45.69%(5,760,000주). 그 외 베어링자산운용 9.40%, 국민연금 8.64%, 브이아이피자산운용 7.38%, FILLIMITED 6.84% 등 기관 비중이 높음
• 행동주의 이슈: VIP자산운용이 2025년 주총에서 오동근 CFO의 사내이사 선임에 반대(2024.9 계열사 케어랩스로부터의 부동산 매수가 현금 낭비라는 지적). 대표이사 한정욱(2022 취임)

대주주·특수관계자 거래

• 지배구조: (주)원익 → (주)원익홀딩스 → 원익머트리얼즈. 종속기업은 미국 WMNA, 중국 2개사(서안신원익·위남원익), 관계기업 원익큐브, 공동기업 WONIK GLOBAL
• 원익기업집단 계열사 및 원익투자파트너스 운용 펀드(소부장·R&D 투자조합 다수)가 특수관계자로 분류 — 그룹 내 거래·출자 연계

감사 의견

• 제20기(FY2025) 적정의견(한영회계법인, 연결·별도 모두 신규 선임). 핵심감사사항(KAM)은 종속기업 투자/현금창출단위 손상검사 — 중국·미국 종속법인 투자자산의 회수가능성 평가가 쟁점. 계속기업 불확실성·강조사항 없음