엑시나 외감

총평

엑시나(옛 메티스엑스, 2024년 12월 사명변경)는 연산 기능을 내장한 CXL 메모리 반도체를 설계하는 팹리스 딥테크다. 2025년 첫 제품매출(5,440만원)을 인식했으나 사실상 R&D 단계로, 영업손실 196억·당기순손실 145억을 기록하며 누적결손금이 323억까지 쌓였다. 핵심은 자금: 시드(85억)·시리즈A(600억)를 전환상환우선주(RCPS)로 조달했고, 보고기간 후인 2026년 5월 시리즈B 2,020억을 추가 유치했다. 다만 2025년 말 가용현금성 자산이 약 145억(전기 397억)으로 1년 새 급감해 대규모 자금 수혈이 필수적인 전형적 캐시버닝 구조다. 감사의견은 적정.

실적·성장

• 매출: 0원(2024) → 5,440만원(2025). 제품 첫 매출 인식이나 의미 있는 규모는 아님.
• 영업손실: 152.3억(2024) → 195.6억(2025), 적자 확대(R&D 가속).
• 당기순손실: 137.4억(2024) → 144.9억(2025). 법인세차감전손실과 동일(중소기업 특례로 이연법인세 미적용, 법인세 0).
• 영업외수익 51억이 손실을 일부 방어 — 정부보조금수익 43.4억(반도체 국책과제)·이자수익 6.9억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업: 비메모리 전자집적회로(CXL 메모리) 설계·제조. 미국 판매법인 XCENA America, Inc.(지분 100%) 보유.
• 비용 구조: 판관비 195.8억의 약 71%가 경상연구개발비(138.3억) — 인건비성(급여·상여·복리후생 약 26억)과 함께 R&D가 비용의 핵심. 무형자산(개발용IP) 상각·감가상각도 큼.
• 수익성: 본업은 순수 개발비 투입 단계로, 매출 기여 없이 R&D 비용이 적자를 좌우. 정부보조금(국책 반도체과제)이 비용 부담을 일부 상쇄.
• 외주·협력: 파운드리 세미파이브와 개발서비스 계약(2025년 말 잔여 약정 26억+20억) — 칩 제작 파트너십.

자금·자본

• 누적결손금 323억(전기 178억)으로 매년 빠르게 증가하나, 대규모 RCPS 조달로 자본잉여금 666.5억을 확보해 자본잠식은 아님.
• 조달 이력: 1차 RCPS 85억(2022~23, 주당 725,332원), 2차 RCPS 600억(2024-05, 주당 3,606,685원). 보고기간 후 2026년 5월 시리즈B 2,020억(M) 추가 유치.
• 유동성 경보: 2025년 말 현금성자산 38억 + 단기금융상품 106.5억 = 약 145억(전기 약 397억). 연간 소진 속도가 빨라 추가 자금 의존도 높음.
• RCPS는 상환조건(1차 연복리 5%, 2차 연복리 7%)이 붙은 부채성 성격 — 향후 상환·전환 이벤트 주의.

주주·지배구조

• 대표이사 김진영(지분 15.42%). 나머지는 재무적 투자자(우선주 포함).
• 주요 투자자: 미래에셋(위반도체펀드 등)·IMM·SV인베스트먼트·스틱벤처스·LB인베스트먼트·SBI·원익·토니인베스트먼트·중소기업은행(IBK). 주주간 약정상 이사선임권 보유로 일부 펀드를 '유의적 영향력 보유 기업'으로 분류.
• 임직원 주식매수선택권 521,800주 부여(스톡옵션 적극 활용).

특수관계자 거래

• 특수관계자와의 매출·매입 거래 없음(독립적 운영). 전기 중에는 RCPS 유상증자 형태의 자금 유입과 미국 종속기업 출자(21.1억)가 전부. 경영진 보상은 종업원급여 5.1억 + 퇴직급여 0.7억으로 과다하지 않음.

리스크

• 현금 소진 속도 대비 매출 부재 — 시리즈B(2026.05) 자금으로 버티되 상용화 지연 시 재무 압박.
• RCPS 상환 트리거(연복리 5~7%)와 우선주 전환 구조.
• 서울보증보험 지급보증 19.8억 등 소규모 우발.

감사 의견

• 삼일회계법인, 적정의견(일반기업회계기준). 계속기업 관련 중요한 불확실성 언급 없음(풍부한 잔여 현금·후속 투자 반영). 외감 비상장으로 핵심감사사항(KAM) 별도 기재 없음.