와이지엔터테인먼트 KOSDAQ

총평

K-팝 4대 기획사 중 하나로 코스닥 상장(2011년, 시총 122870). 2024년 매출 부진(영업적자) 이후 2025년 블랙핑크 월드투어 'DEADLINE' 재개와 베이비몬스터의 글로벌 성장에 힘입어 매출 5,454억원·영업이익 713억원·당기순이익 537억원으로 V자 반등. 매출 믹스 측면에서 공연이 1,264억원(YoY +744%)로 폭발적으로 회복, 음반·음원·MD 등 상/제품 부문은 2,018억원(YoY +33%)로 K-POP Demon Hunters 'Golden'·로제 'APT.' 등 IP 화제성과 베이비몬스터 데뷔 효과를 흡수. 17개 신기술투자조합·해외법인을 활용한 비핵심 투자가 광범위해 본업 외 손익 변동성이 큰 점, 같은 마포구 본사 부근의 더블랙레이블·와이엔컬쳐앤스페이스·스튜디오플렉스 등 관계사 거래가 누적되는 점이 주의 포인트.

실적·성장 (연결, 억원)

• 매출 5,454 (전기 3,649, YoY +49%) — 2023년 5,692억과 거의 동일 수준까지 회복.
• 영업이익 713 (전기 △206, 2023년 869) — 적자전환 1년 만에 흑자 복귀.
• 당기순이익 537 (전기 200, 2023년 770).
• EPS 1,990원 (전기 999원). 사외이사 의장(김동현) 분리, 단독대표이사 체제(양민석).
• 2024년 부진의 핵심은 블랙핑크 4인 단독 활동 공백기 + 베이비몬스터 데뷔 초기로 공연 매출이 170억원에 그친 점이었음(2023년 1,115억 → 2024년 170억 → 2025년 1,264억).

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (2025 연결, 비중 %) - 상·제품(앨범·음원·MD·디지털콘텐츠) 2,018억 / 37.0% — 수출 1,086억(54%), 내수 932억. YoY +33%. - 공연 1,264억 / 23.2% — 수출 995억(79%), 자체 In-House 제작 시스템. YoY +644%. - 음악서비스 872억 / 16.0% — 자회사 와이지플러스가 네이버 'VIBE' 운영 대행 + 음원 유통. - 기타 사업(광고·로열티·출연료 등) 1,299억 / 23.8% — 로열티 450억(전기 254억), 광고모델 282억(전기 349억), 출연료 130억, 기타 437억. - 해외 비중 57%(3,103억) — 일본/미주/중국 수출 비중 큼.

비용 구조 (2025 연결) - 매출원가 3,588억 (원가율 65.8% — 전기 72.7%에서 7%p 개선). - 매출총이익 1,866억 (총이익률 34.2%, 전기 27.3%). - 판관비 1,345억 (전기 1,181억, +14%) — 매출이 49% 늘어난 반면 판관비 증가는 14%에 그쳐 레버리지 효과 발생. - 영업이익률 13.1% (전기 △5.6%, 2023년 15.3%).

수익성 변화 요인 - 공연 매출이 17억→1,264억으로 변동성이 큰 사이클 산업 — 본업의 대형 투어 유무가 단일 가장 큰 driver. - 로열티 매출이 전년 254억→450억으로 +77% 증가 (베이비몬스터 IP·블랙핑크 글로벌 라이선스 확대). - 영업외에서 공동·관계기업투자손익 △19억(2023년)→226억(2024년)→2억(2025년)으로 일회성 노이즈가 큼.

자금·자본

• 자본금 95억 (보통주 18,691,049주, 액면 500원). 자기주식 144,171주(0.77%).
• 무이자부 단기부채 1,224억 + 장기 75억 / 이자부부채 71억 — 사실상 무차입 경영.
• 외화 순노출 +355억(원화환산), 환율 ±10% 민감도 ±36억.
• 2025년 정기주총에서 주식매수선택권 부여 의결(임원 인센티브).
• 외부감사인 한영회계법인으로 교체(2025~2027, 주기적 지정제 만료에 따른 재선임).
• 감사용역 보수 4.6억 → 2.8억으로 감소.

주주·지배구조

• 최대주주 양현석(창업자, 19.33%, 변동 없음) + 특수관계인 합산 22.95%.
• 5%+ 주주: 네이버㈜ 8.89%(2017년 1,000억 투자 잔류), 국민연금공단 5.16%.
• 소액주주 57,444명, 48.54% 보유.
• 이사회: 사내 3 + 사외 4 — 사외이사 의장(김동현) 분리, 단독대표 양민석.
• 4개 위원회(투자심의·내부거래심의·보상·ESG) 운영, 출석률 모두 100%.
• 주가 변동성 큼: 2025년 7~12월 최고 107,400원, 12월 평균 63,652원(컴백 모멘텀 부재로 약세 마감).

대주주·특수관계자 거래

• 그룹 의존도는 매출 측면에서 제한적(특수관계자 매출 85억, 전체의 1.6%) — 다만 매입 107억의 절반 이상이 자회사 더블랙레이블(106억).
• 더블랙레이블(테디 프로듀싱 레이블) — 매출채권 11억, 매입채무 7억, 기타채무 27억.
• 17개 이상 '와이지 ◯◯ 신기술투자조합'을 와이지인베스트먼트/와이지플러스 산하에 운영 — 로봇·딥테크·바이오·통신IP·우주 등 비핵심 분야에 광범위. 당기 출자 59억·청산회수 97억.
• 주요경영진 보상 137억 (전기 114억, +20%).

리스크·이슈

• 콘텐츠 사이클 의존: 2024년 사례처럼 핵심 IP의 활동 공백 1~2년이면 적자 전환 가능. 블랙핑크 멤버 개별 활동 비중 확대 흐름이 본사 매출에 미치는 영향이 구조적 리스크.
• 신기술투자조합 확장: 수십 개 조합 신설·청산이 동시에 진행되며 영업외손익 변동성 + 회계감사 핵심감사사항(음반·음원 수익인식)의 주의 영역.
• 환위험: 해외 매출 비중 57%, 외화자산 순노출 355억 — 엔/달러 변동 직접 노출.
• 중국 시장 재개 기대: 한한령 해소 시 공연 매출의 추가 업사이드 (음반 수출 23% 비중).
• 본사 부동산: 마포구 희우정로 토지·건물 1,465억 보유.

감사 의견

한영회계법인 적정의견(2025년 신규 선임, 주기적 지정제로 선일→한영 교체). 핵심감사사항: 음반 및 음원매출 수익인식. 계속기업 불확실성·강조사항·내부회계 취약점 모두 해당사항 없음. 자산 2조원 미만 상장사로 연결내부회계관리제도 도입은 2029년까지 유예.