와이지-원 KOSDAQ

총평

와이지-원은 엔드밀·드릴·탭 등 절삭공구를 만드는 글로벌 전문 제조사로, 매출의 약 87%를 60여개국 수출로 올리는 사실상 수출기업이다. 2025년 연결매출 6,394억원으로 전년 대비 11.2% 성장하며 미·중 무역갈등·관세 환경 속에서도 외형 성장을 이어갔고, 영업이익도 665억원(+19%)으로 개선됐다. 다만 순차입금 구조에서 발생하는 높은 금융원가(455억원)가 순이익을 253억원에 묶어두는 구조가 반복된다. 2대 주주가 세계 1위 절삭공구 그룹 IMC(이스카, 버크셔 해서웨이 계열)라는 점이 특이하다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 6,394억원 (FY25) ← 5,750억원 (FY24) ← 5,532억원 (FY23). FY25 +11.2%.
• 영업이익: 665억원 (FY25) ← 558억원 (FY24). 영업이익률 약 10.4%로 전년(9.7%) 대비 개선.
• 당기순이익: 253억원 (FY25) ← 170억원 (FY24) ← 244억원 (FY23). 영업이익 대비 순이익이 크게 깎이는데, 금융원가가 주범.
• 자동차·항공우주 등 전방 제조업 수요 회복과 생산 자동화·효율화가 성장 동력.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 단일 사업부문(절삭공구). 제품은 밀링·드릴링·쓰레딩·터닝 공구이며, 날과 몸통이 일체인 Solid Type과 날만 교체하는 Indexable Type을 함께 공급하는 Total Tooling 능력이 경쟁력.
• 매출 구조 (연결, FY25): 제품 5,774억(90%)·기타 217억·상품 335억·용역 67억. 수출 5,546억(87%) vs 내수 848억. 수출처는 중국·미국·프랑스·인도 등으로 다각화.
• 지배회사 vs 종속회사: 별도 기준 (주)와이지-원 매출 4,203억(매출총이익 1,186억), 종속회사 5,774억, 내부거래 제거 △3,583억 → 연결 6,394억.
• 비용 구조: 매출원가 4,179억(원가율 65.4%), 매출총이익 2,214억(GPM 34.6%), 판관비 1,547억(판관비율 24.2%). 원재료는 CARBIDE·HSS 수입 의존이며, 미·중 갈등으로 텅스텐 가격 급등이 원가 부담 요인 → 재고 비축·대량 구매 협상력으로 대응.
• 국내 5개 공장(인천 3·광주·충주) + 해외 10개 생산법인(독일·미국·일본·터키·중국·인도·러시아). FY25 유형자산 투자 574억원, 인천 서운공장 증축 등 CAPA 확충 진행.

자금·자본

• 자본금 약 193억원(보통주 168억 + 우선주). 회사채 신용등급 BBB (한국기업평가, FY25 유지).
• 보고기간말 기준 순차입금 상태로 금융원가 455억원이 발생 — 영업이익(665억)의 약 68%를 잠식하는 구조. 이자율 50bp 변동에 손익이 민감.
• 환율: 매출 87% 수출이나 외화차입·원재료 수입으로 상당부분 자연 헤지.
• 2020년 발행한 상환전환우선주(RCPS) 잔액 약 200억원(8·9우선주), 존속기한 2027.12, 재무약정 미충족 시 풋옵션·Earn-out 조항 존재.

주주·지배구조

• 최대주주 송호근 외 34.54% (최근 5년 변동 없음). 송호근·송시한 각자대표 체제.
• 2대 주주 IMC International Metalworking Companies B.V. 16.08% — 세계 1위 절삭공구 그룹(이스카 모회사, 버크셔 해서웨이 계열). 글로벌 업계 메이저가 전략적 지분 보유.
• 우선주 100%는 와이밸류업 유한회사 보유. 자기주식 없음.
• 이사회: 사내이사 5인 + 사외이사 3인.

특수관계자 거래

• 종속회사 29개 + 관계기업(Schumacher Precision Tools, CarbonCompetence, 이노자드 등) 다수. 글로벌 생산·판매 네트워크가 특수관계자 거래로 촘촘히 연결됨.
• FY25 특수관계자 매출 약 239억, 상품·저장품·원재료 매입 합산 약 159억 — 그룹 내 부품·소재 순환 거래 규모가 의미 있는 수준.

리스크·이슈

• 금융비용 부담: 순차입금 구조 + 고금리 환경에서 금융원가가 순이익을 지속 압박.
• 원자재(텅스텐) 가격·공급망: 미·중 무역갈등 노출. 수입 카바이드·HSS 의존.
• 통상 환경: 매출 87%가 수출이라 미국발 관세·각국 보호무역 강화에 직접 노출.

감사 의견

• 적정의견 (FY25 한영회계법인, 별도/연결). 핵심감사사항(KAM)은 영업권 포함 현금창출단위(CGU)의 회수가능액 검토 및 종속기업투자 손상검토. 내부회계관리제도도 적정.