영풍문고 외감

총평

• 교보문고와 함께 국내 대표 대형서점 체인으로, 2020년 8월 영풍문고홀딩스에서 사업을 넘겨받아 신설된 법인이다(제6기). 매출 1,453억 규모에 비해 이익은 거의 0에 가깝다.
• FY2025는 4년 만에 매출이 줄었고(-2.8%) 영업적자(-2.8억)·순손실(-7.8억)로 돌아섰다. 이익잉여금 6.3억이 1.5억 미처리결손금으로 바뀌었다.
• 매출총이익률이 38% 수준인데 임차료·도급비·수수료 등 판관비가 매출총이익을 모두 잠식하는 구조다. 부채비율은 약 2,100%로, 매입채무 중심의 서점 특유 운전자본 구조가 극단적으로 드러난다.
• 매년 소규모 유상증자를 하는데, 주주 구성으로 보면 개인주주 장혜선 측이 인수한 것으로 보인다(추정). 지분은 홀딩스 65%, 장혜선 35%다.

실적·성장

• 매출: 1,278억(2021) → 1,320억(2022) → 1,391억(2023) → 1,495억(2024) → 1,453억(2025, -2.8%)
• 영업이익: -9.0억 → 11.7억 → 19.2억 → 3.6억 → -2.8억. 2023년 정점 이후 2년 연속 악화됐다.
• 당기순이익: -2.3억 → 11.3억 → 8.2억 → 1.8억 → -7.8억(법인세차감전 -8.6억)
• 영업외: 이자비용 7.1억, 유형자산처분손실 3.0억(매장 시설 정리 추정)이 손실을 키웠다. 잡이익은 3.5억으로 전년 7.6억보다 줄었다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성(총액): 직영상품 1,276억(-1.8%), 특정상품(위탁·특정매입) 477억(-11.4%)에서 해당 매입원가 378억을 차감해 순액 99억, 대리점 매출 77.6억(-11.0%). 위탁형 매출과 대리점 매출이 두 자릿수로 감소한 것이 매출 감소를 이끌었다.
• 매출원가율: 61.7%(전기 61.1%), 매출총이익 556억(-4.5%). 도서정가제 아래에서는 마진 개선 여지가 작다.
• 판관비 558.8억(매출 대비 38.5%)의 주요 항목:
• 지급임차료 203억(14.0%, 전기 230억에서 -11.6%). 매장 임대료 부담이 가장 큰 비용이고, 감소분은 점포 재조정·임대조건 변경 효과로 보인다.
• 도급비 131.9억(9.1%). 매장 운영 인력을 외주로 쓰는 것으로 보이며, 직접 급여 43억(3.0%)의 3배다.
• 지급수수료 84.6억(5.8%): 카드·온라인 결제 수수료 등.
• 감가상각 32.3억 + 무형자산상각 7.5억. 2024년 소프트웨어(시스템 구축) 20억을 대체한 영향으로 무형상각이 +60% 늘었다.
• 판매촉진비 19억. 광고선전비는 1.2억에 그친다.
• 영업레버리지: 임대료가 27억 줄었는데도 매출총이익이 26억 줄어 상쇄됐다. 매출이 -3%만 움직여도 영업이익이 적자로 바뀔 만큼 마진 완충이 얇다.

자금·자본

• 자산 691억, 부채 660억, 자본 31.5억(자본금 15.4억). 부채비율은 약 2,094%이지만 자본잠식은 아니다. 부채의 대부분은 출판사·도매상 매입채무와 예수보증금으로 추정된다(재무상태표 세부 미추출).
• 단기차입금 155억(신한 125억, 하나 30억, 금융채6개월+1.2~2.0%). 잔액은 전년과 같고 은행 신용한도 215억 중 155억을 쓰고 있다.
• 유상증자: 2024-04 35,715주(주당 25,076원, 9.0억), 2025-04 21,985주(주당 24,520원, 5.4억). 소규모 증자를 반복하며 자본을 보강하고 있다.
• 서울보증보험 지급보증 12억(도서대금). 웅진북센·한빛비즈·한국출판협동조합에 정기예금 1.8억을 담보로 제공했다.
• 현금 19.3억으로 매출 대비 유동성이 얇다.

주주·지배구조

• 영풍문고홀딩스㈜ 65%(200,000주), 개인 장혜선 35%(107,700주). 설립 시 250,000주에서 증자분 57,700주가 모두 늘어난 것은 장혜선 지분뿐이어서, 개인주주가 증자를 단독 인수한 것으로 보인다(추정).
• 씨케이(유)가 '유의적인 영향력을 행사하는 기업'으로 기재돼 있다. ㈜영풍은 대규모기업집단(영풍그룹) 계열회사로 분류된다.
• 주요 경영진 보상은 9.8억(+52%)으로, 순손실 전환 해에 오히려 크게 늘었다.

특수관계자 거래

• ㈜영풍(제련사)에 지급한 임차료 49.7억(전기 47.5억)은 전체 임차료의 약 24%다. 임차보증금 35.6억도 영풍 측에 있으며, 본점 등 영풍 소유 건물을 임차하는 것으로 보인다.
• ㈜영풍이 토지·건물을 국민은행에 담보로 제공했다(채권최고액 130억, 실행 부채 없음). 그룹 차원에서 신용을 보강해 주는 셈이다.
• 그 밖의 계열 매출은 미미하다(영풍향 0.06억).

리스크·우발부채

• 얇은 마진 위에 고정비가 큰 구조: 임대료와 도급비만 매출의 23%다. 운용리스 최소리스료 잔여 103억(1년 이내 37억).
• 오프라인 서점 업황(위탁형 매출 -11%, 대리점 -11%)과 금리 부담(이자 7.1억)이 이어지면 적자가 굳을 수 있다.
• 자본 31.5억에 결손이 쌓이기 시작했다. 이연법인세자산 5.7억은 미래 과세소득을 전제로 전액 인식돼 있다.
• 소송: 원고 1건(8.9백만원)으로 중요하지 않다.

감사 의견

• 대주회계법인, 적정(일반기업회계기준). 계속기업 관련 강조사항은 없다.